日期：2025-12-17 12:04:51
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尘埃落定。
本周，食品巨头玛氏（Mars）宣布完成对品客薯片母公司 Kellanova 的收购，总价约 359 亿美元（约合 2534 亿元人民币），一举成为今年全球食品业最大收购案。
这意味着，你熟悉的德芙和品客薯片成了一家人。买方玛氏，拥有德芙、箭牌、士力架等品牌；卖方在国内最为知名的品牌是品客薯片和家乐氏麦片。
诞生于 1968 年，品客薯片是世界上首款罐装薯片品牌，曾因小龙虾、凡士林味、盲盒口味等网红怪味薯片风靡社交媒体。 这一次玛氏豪掷千亿，再次印证了眼下全球大并购的火热景象。
薯片一哥易主 刷新历史
这笔收购筹划已久。
去年 8 月，玛氏发布公告称，以每股 83.50 美元的价格现金收购 Kellanova，收购总价高达 359 亿美元（约合 2534 亿元人民币）。
直到今年 12 月，监管部门通过了这项收购案。根据条款，交易完成之日，Kellanova 从纽交所退市，目前公司总市值约为 290.3 亿美元（约合 2045 亿元人民币）。
对于国内消费者而言，品客薯片是 Kellanova 最为人熟知的品牌，却来源于一笔收购。
早在 1965 年，美国有机化学家 Fredric Baur 给宝洁公司提了个绝妙的想法——把薯片做成不易碎的"双曲抛物面"，用锡箔牛皮纸罐包装，这样相同大小的薯片排成一列，易于运输。
于是，世界上第一个可密封式的罐装薯片诞生。这几乎是零食界的一场革命——在品客之前，薯片有大有小且多是袋装，自此每个薯片都有着相同大小、形状和重量。
然而，印着翘胡子胖老头 logo 的品客薯片上市后，销量却一度低迷，甚至被视为宝洁史上最失败的产品之一。直到 20 世纪 80 年代，品客调整口味，并凭借布拉德 · 皮特出镜的电视广告，开始成为爆款产品，彼时美国人每天会消费 3 亿片品客薯片。
品客进入中国是 1997 年，一度风靡零食界，成为小朋友的社交货币。但囿于玩不转本土化，很快被乐事、可比克抢占了市场份额。
转折出现在 2012 年，宝洁宣布以 26.95 亿美元（约 188 亿元人民币）的价格向 Kellanova 出售品客薯片。彼时公告显示，品客是世界上最大的薯片品牌，产品销往 140 多个国家。
Kellanova 的历史可追溯至 1894 年，公司创始人 W.K. Kellogg 偶然发明玉米片后，家乐氏麦片逐渐成为英美等国谷物早餐的代名词。当年这笔交易也使得 Kellanova 成为当时全球第二大零食公司。
如今，薯片一哥再次易主。玛氏公司首席执行官 Poul Weihrauch 表示，这是一项历史性的收购。"此次合并将两家使命驱动的企业走到了一起，我们都拥有标志性的品牌以及致力于塑造休闲食品未来的世界级团队。"
"开启新篇章后，我们将迎来绝佳的机会，以消费者为中心进行更多创新，触达全球更多用户，并携手创造真正非凡的成就。"他补充道。
德芙母公司玛氏坐上并购战车
说到买家玛氏，很多人都不陌生。德芙、士力架、M&M's 豆、彩虹糖、脆香米、绿箭、益达 …… 这些占据超市货架的品牌，都归属于玛氏公司。
玛氏的历史可追溯到 100 年前。当时还在读书的 Forrest Mars 给父亲的糖果厂提出一个创意：将常见的麦芽糖裹上巧克力，相当于用便宜的糖浆去挑战价格昂贵的巧克力。最终该产品命名为银河棒，上市后大受追捧。
1927 年，公司正式更名为玛氏，随后推出划时代的产品士力架。依靠这款产品，玛氏很快跻身为美国第二大糖果制造商。
自此，玛氏公司版图拉开，并涉足宠物食品，旗下品牌包括皇家、维嘉等。如今的玛氏依然没有上市，是全球最大私人家族企业之一，年销售额超过 550 亿美元，员工超过 15 万名。
这不是玛氏第一次大手笔收购。早前在 2023 年，玛氏 CEO Poul Weihrauch 曾透露，该集团正寻求有机增长和收购，集团销售额将在 10 年内翻一番，达到 900 亿美元。
随后两年时间里，玛氏完成超过 10 笔并购，包括收购巧克力品牌 Hotel Chocolat、宠物医疗企业 Cerba Vet 和 ANTAGENE 等，可谓横扫业内。
值得一提的是，这笔最新收购将是玛氏史上最大手笔的并购案，远超联手巴菲特以 230 亿美元收购箭牌口香糖等过往经典战役。
尘埃落定之后，包括品客、家乐氏、Cheez-It 等在内的 Kellanova 品牌组合将全数归入玛氏名下。合并后的玛氏休闲食品业务年营收预计可达 360 亿美元，拥有 9 个年销售额超过 10 亿美元的超级品牌。同时玛氏的市场份额跃居全球零食行业第三位，仅次于百事公司与亿滋国际。
有人甩卖，有人抄底 消费并购潮
将目光拉回国内，并购江湖同样风起云涌。
最新一幕出现在 12 月初，天图投资宣布，拟以 8.14 亿元对价出售间接持有的优诺中国 45.22% 股权。与此同时，其他卖方以及管理层将同步进行股权转让。
买方为昆山诺源睿源，将以约 18 亿元收购优诺中国 100% 股权，这意味着 IDG 资本将拿到优诺中国业务的运营权。
至此，我们看到许多熟悉的消费品牌选择出售业务。
更为轰动的要数星巴克中国。11 月 4 日，星巴克宣布与博裕资本达成战略合作，以 40 亿美元总价出售其中国业务 60% 的控股权，双方共同组建新的合资企业，星巴克保留 40% 的股份并继续持有品牌及知识产权。
还有汉堡王。11 月，CPE 源峰宣布与汉堡王品牌达成战略合作，该品牌由餐饮品牌国际集团（RBI）全资持有。双方将成立合资企业，开启汉堡王在中国市场的下一阶段增长。
待售名单上还有哈根达斯中国。此前投资界得知，通用磨坊已在筹划卖掉哈根达斯中国，出售范围包含中国内地所有哈根达斯门店业务，潜在交易金额约 5 亿— 8 亿美元，多家知名机构参与竞购。
背后逻辑不难理解。当消费品牌面临中国乃至全球市场竞争加剧时，进行战略调整某种程度上也是应对危机的重要举措。对买方来说，抄底时机已然出现。
更重要的一个观点是，消费行业历来被认为是具备刚性、抗周期属性的行业，因而在经济波动时期反而更受资本欢迎。
正如最近 KKR 合伙人孙铮在一场分享上指出，团队尤其看好食品饮料行业的并购机会。该领域关乎国计民生，市场规模庞大，且不受周期影响，而新一代消费者偏好转变正推动更多本土新品牌涌现。
洗牌正在发生，下一个 big deal 接踵而来。
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